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Agosto 1, 2022
¿Cómo impacta el valor del dólar la rentabilidad de los Fondos de Pensiones?
En una economía globalizada es muy difícil que situaciones como la guerra, crisis económicas o desastres naturales no afecten a todo el mundo. El intercambio con otros países ha abierto la puerta a que los efectos económicos derivados de situaciones en todo el mundo impacten nuestros precios y nuestros niveles de crecimiento. Los Fondos de Pensiones no están exentos de estos efectos: el precio del dólar influye directamente sobre la rentabilidad de los fondos.
El valor del dólar se determina por distintos factores que tienen en cuenta factores internos, es decir, propios de Chile, como externos, pero se transa igual que cualquier otro bien. Existe gente dispuesta a comprar dólares y a vender dólares, creando un mercado que determina el precio al cual, tanto quienes compran, como quienes venden, están dispuestos a pagar.
Composición de las inversiones de los Fondos de Pensiones
Desde 1990 las AFP pueden invertir los ahorros previsionales en el extranjero. La Superintendencia de Pensiones es la entidad encargada de representar al Estado en el Sistema de Pensiones, establece el marco regulatorio y dentro de sus tareas, además de fiscalizar el funcionamiento del Sistema, establece los límites de inversión de los Fondos de Pensiones y los instrumentos permitidos.
A junio de 2022, el 47% de los Fondos de Pensiones se invierte en el extranjero. De todas maneras, hay que diferenciar que cada multifondo tiene límites distintos de inversión y así, busca ser la mejor opción para distintos niveles de tolerancia al riesgo de los afiliados. El fondo A es el que tiene mayor proporción de inversiones en el extranjero, con 86%. El 69% de los ahorros acumulados en el fondo B, por su parte, son invertidos en instrumentos extranjeros. Mientras que este porcentaje disminuye en los fondos C, D y E, siendo de 49%, 25% y 7% respectivamente.
Del total de ahorros para la pensión de los trabajadores, el 40% están invertidos en dólares, lo que representa casi el 85% de los fondos invertidos en el extranjero. Por esto, es esperable que el valor del dólar impacte el valor de los Fondos de Pensiones y con ello, la rentabilidad.
Impacto del cambio del valor del dólar en los Fondos de Pensiones
El valor de los Fondos de Pensiones varía por los cambios en los precios de los instrumentos en los que se invierten. Así, si los activos suben de precio, aumenta la rentabilidad de los Fondos. En términos prácticos, que existan instrumentos valorizados en dólares implica que, aun cuando los activos mantengan su precio, por el solo cambio del valor del dólar los activos se valorizan distinto, lo que impacta en la rentabilidad de los fondos. Por ejemplo, si un Fondo invierte en acciones en dólares, aun cuando las acciones no varíen de precio (en dólares), el Fondo aumentará su valor si aumenta el valor del dólar, ya que ahora se necesitarán más pesos para comprar la misma cantidad de dólares. Así es que si la acción tiene un valor de US$100 y el precio del dólar es $800, entonces, en pesos, la acción tiene un precio de $80.000. Si el dólar aumenta a $900, entonces la acción (que no ha cambiado de precio) en pesos, vale $90.000 y por esto, el fondo tiene un mayor valor y junto con esto, una mayor rentabilidad.