Mayores tasas de interés y caídas bursátiles impactan a los multifondos en septiembre

El primer aumento de tasas de la Reserva Federal desde 2023, sumado al débil desempeño de la economía china, llevó a todos los multifondos a cerrar septiembre con rentabilidades reales negativas.
El aumento del precio de la energía motivado por los conflictos en medio oriente genera inestabilidad en las economías y mercados financieros.

Al cierre de septiembre, las mayores caídas se observaron en los fondos E y D, con -4,9% y -4,2%, respectivamente, seguidos por el Fondo C, con -3,1%. Los fondos B y A, por su parte, anotaron bajas más acotadas, de -1,2% y -0,6%.

Pese al resultado del mes, el Gerente de Estudios de la Asociación de AFP, Roberto Fuentes, valoró que “en los últimos tres años todos los multifondos mantienen rentabilidades reales anualizadas positivas, desde 12,3% en el Fondo A hasta 1,3% en el Fondo E. Esto da cuenta de la importancia de analizar el desempeño de los fondos desde una perspectiva de largo plazo, acorde con el horizonte propio del ahorro previsional”.

Rentabilidad real de los Multifondos al 29 de septiembre de 2026

Tipo de Fondo	sept-26	Acumulado 2026 (Ene – Sept)	12 meses (Oct 25 – Sept 26)	36 meses (Oct 23 – Sept 26)
Fondo A	-0,6%	8,6%	9,2%	12,3%
Fondo B	-1,2%	5,3%	6,0%	10,2%
Fondo C	-3,1%	-1,5%	-0,4%	6,4%
Fondo D	-4,2%	-6,4%	-4,7%	3,4%
Fondo E	-4,9%	-10,4%	-9,4%	1,3%
Sistema	-2,5%	0,6%	1,6%	7,6%

Los fondos A y B, con mayor exposición a renta variable, se vieron afectados por el retroceso de los mercados accionarios durante septiembre, en un contexto de mayor incertidumbre por la prolongación del conflicto en Medio Oriente y sus efectos sobre los precios de la energía. En Estados Unidos, la persistencia de la inflación llevó a la Reserva Federal a subir su tasa de referencia en 25 puntos base, hasta un rango de 3,75%–4,00%, en su primera alza desde 2023. A ello se sumó el menor dinamismo de la economía china, donde el consumo interno creció apenas 0,4% anual y la inversión en activos fijos cayó 7,2%.

En este escenario, el índice MSCI World, que refleja el desempeño de los mercados accionarios desarrollados, retrocedió 1,31%, mientras que el MSCI Emerging Markets, referente de los mercados emergentes, cayó 0,84%. En Chile, el IPSA disminuyó un 3,66%, en línea con el escenario de mayor aversión al riesgo y el retroceso de los mercados internacionales.

Sin embargo, parte de este impacto sobre los fondos A y B fue compensado por el aumento del dólar, que pasó de $933,40 a $970,46 durante el mes, favoreciendo la valorización en pesos de las inversiones extranjeras sin cobertura cambiaria.

Los fondos más conservadores, en tanto, se vieron afectados principalmente por el aumento de las tasas de interés de largo plazo, impulsado por la persistencia de las presiones inflacionarias y las expectativas de una política monetaria más restrictiva. Durante septiembre, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años aumentó cerca de 54 puntos base, mientras que la tasa de los BCU a 10 años subió 24 puntos base. Este movimiento redujo la valorización de las inversiones en renta fija, incidiendo especialmente en el desempeño de los fondos D y E.